[海通证券首席策略分析师荀玉根]海通证券荀玉根：a股有望迎来年内第二波机会

回顾今年以来的a股行情，前四个月受多重因素影响，市场暴跌，4月底至7月初触底以来的第一波上涨，7月5日至9月30日处于休市状态。 截至9月30日，所有a股PE均为16.2倍，沪深300上证50的PE已经低于4月底水平。

10月8日，海通证券首席经济学家兼首席策略分析师荀玉根团队发布研报。 从股市牛熊周期来看，a股自2021年2月以来的大调整时空已经显著，目前市场估值已接近今年4月底，回归历史市场大底时估值水平，投资者仓位交易热度也降至历史低位。 大趋势下，4月27日反转底部仍坚挺； 小趋势下，预计将迎来年内第二波机遇。

“从历史规律来看，我认为年内可能还有一次投资机会。 未来行情上涨的催化剂可能是稳定增长住房保障政策的落地效应。 随着稳增长住房保障政策落地或宏观经济持续修复，宏观经济改善将推动企业利润回升，股市有望迎来年内第二波机会。 ”据荀根团队称。

广发证券首席策略分析师戴康团队分析，从市场风格角度看，2021年以来a股风格总体呈现出“市值下跌市值小优”的特点。 2022年4月以来，a股小额行情再次占据——，与大盘龙头股相比，小额股的主要特点是灵活弹性对增量资金要求更小，在今年宽货币弱信用信用利差收敛的市场背景下表现更佳。 但随着小盘行情的持续演绎，参考估值股债收益率等“倍率”指标失衡。 9月的市场风格趋向均衡。

“在市场格局均衡的情况下，可以重视优质央企的布局机遇。 a股央企以行业巨头为主，具有市值大估值低股息高业绩更稳等特点，是a股利润增长的权重“稳定器”，在四季度市场波动和风格收敛过程中突出布局“性价比” ”戴康的队伍呢。

在他们看来，一方面，央企具有估值低分红高现金流充足收益稳健的优势，另一方面，中国央企引领“高周转率”的大手笔制造升级方向。 即国内消费品的“进口替代”“一带一路”沿线各国基础设施链产能的扩张。 此外，得益于2016~2017年“供给侧改革”和2018年以来“供给收缩常态化”政策，国企/央企传统周期行业盈利能力高位/杠杆率持续明显回落，具备低碳转型“再杠杆”动能。 同时，在国企改革三年行动计划的最后一年，国企改革可以助力“低碳转型”逻辑。

截至9月30日，a股市场共有中央企业430家，其中总市值千亿以上的公司44家，市值500亿~1000亿市值的公司31家。 从行业分布来看，中央企业主要集中在公用事业运输建筑石化建材等循环行业，非银银行房地产等金融行业，还涵盖军工电力设备机械设备等制造企业。